De koopkracht van ’s werelds belangrijkste fiat-valuta’s heeft sinds de pandemie een pak slaag gekregen.
Alleen al in de VS, als gevolg van de piek in de inflatie, schat Truflation nu dat de dollar sinds januari 2020 meer dan een kwart van zijn koopkracht heeft verloren.
Als gevolg van deze hogere inflatie, evenals de aanhoudende verwachtingen voor een hogere seculiere inflatie in de komende jaren naarmate de globalisering afneemt, landen hun toeleveringsketens opnieuw vestigen en in toenemende mate concurreren om wereldwijde grondstoffen, waarvan sommige te wijten zijn aan aanbodtekorten – is het geen verrassing dat meer beleggers steeds meer kijken naar het bezitten van harde activa als afdekking.
Wat zijn op dit moment de belangrijkste trends en kansen op het gebied van harde activa?
Om daar achter te komen, hebben we het geluk om te praten met Rick Rule, misschien wel de meest doorgewinterde en gerespecteerde investeerder in natuurlijke hulpbronnen die vandaag de dag leeft.
Rick is zeer optimistisch over de investeringsmogelijkheden in harde activa op dit moment, om een breed scala aan redenen
Om ze te beluisteren, klik op de video hieronder:
SAMENVATTING
- Hogere inflatiecijfers en aanhoudende verwachtingen van een hoge seculiere inflatie drijven beleggers naar harde activa als afdekking. Deze trend wordt verder ondersteund door de afname van de globalisering, landen die hun toeleveringsketens opnieuw ondersteunen en de toenemende concurrentie om wereldwijde grondstoffen, waarvan sommige te kampen hebben met aanbodtekorten.
- Rick suggereert dat we ons in de vroege stadia bevinden van een langdurige bullmarkt in grondstoffen. Met behulp van een honkbalanalogie schat hij dat we ons in de tweede inning van deze bullmarkt bevinden, wat aangeeft dat er mogelijk jaren of zelfs decennia van groei in het verschiet liggen.
- Tot nu toe worden de grondstoffenmarkten vooral gedreven door een terugkeer naar het gemiddelde na een aanzienlijke periode van ondermaatse prestaties in natuurlijke hulpbronnen en edelmetalen. Hij suggereert dat de huidige prijsstijgingen van een aantal grondstoffen slechts het begin zijn van een “mean reversion”-proces en verwacht dat de prijzen zullen doorschieten naarmate het momentum toeneemt.
- Voor industriële materialen belasten de toenemende concurrentie en de onder investering in productiecapaciteit in de afgelopen 30 jaar het aanbod en stimuleren ze de vraag. Naarmate meer mensen wereldwijd ernaar streven hun levensstandaard te verbeteren, zal de vraag naar deze materialen naar verwachting toenemen.
- Stijgende goudprijzen worden gedreven door groeiende angst voor de stabiliteit van fiat-valuta’s. Rick merkt op dat het marktaandeel van edelmetalen in Amerikaanse spaar- en beleggingsactiva minder dan 0,5% bedraagt, een daling ten opzichte van een gemiddelde van 2% in vier decennia. Als dit marktaandeel terugkeert naar het gemiddelde, kan de vraag naar goud verviervoudigen. Rick benadrukt ook dat
De primaire rol van goud is het bieden van koopkrachtverzekering tegen economische instabiliteit, waarvan het erop lijkt dat het ons de komende jaren niet zal ontbreken.
- Rick wijst erop dat de verplichtingen van de Amerikaanse overheid op de balans meer dan $ 34 biljoen bedragen, terwijl de netto contante waarde van rechten buiten de balanstelling, zoals Medicare, Medicaid, sociale zekerheid en federale pensioenen, meer dan $ 100 biljoen bedraagt. De VS worden momenteel geconfronteerd met een begrotingstekort dat elke 100 dagen met $ 1 biljoen groeit. Zolang overheden zich verzetten tegen fiscale discipline (een vrij veilige gok), zal de vraag naar goud als verzekeringsmiddel stijgen.
- Zilver neemt doorgaans het leiderschap over in bullmarkten voor edelmetalen nadat goud momentum heeft gekregen. De hogere volatiliteit en lagere eenheidskosten van zilver drijven het verder en sneller. In de afgelopen zes maanden hebben junior zilveraandelen aanzienlijke bewegingen laten zien, wat wijst op een nieuwe bullmarkt voor zilver. Een bullmarkt voor zilveraandelen is opmerkelijk en het begrijpen van de fundamenten van zilveraandelen is cruciaal voor beleggers die willen deelnemen aan de komende markt.
- Rick ziet de energiesector als een duidelijke investeringsmogelijkheid. Rick stelt voor om zich te concentreren op winstgevende fossiele brandstofbedrijven met solide projectpijplijnen die investeren in duurzaam kapitaal. Deze bedrijven genereren momenteel een record vrije kasstroom, waarvan sommige dividenden uitkeren en aandelen terugkopen. Investeren in deze bedrijven voor de komende vijf jaar wordt gezien als een bijna “no-brainer”, omdat ze zelfs op korte termijn een sterk rendement en groeipotentieel bieden.
- Rick gelooft dat we ons in de latere innings van de uraniummarkt bevinden, rond de 6e of 7e inning. “Het gemakkelijke geld” is al verdiend met de prijs van uranium die stijgt van $ 20 naar $ 80 – $ 90 per pond. Hij heeft genoeg van zijn uraniumvoorraden verkocht om geen netto investering meer over te houden.
- Rick benadrukt het belang van dankbaarheid en bedachtzaamheid. Hij vertelt dat toen hij stopte met zich te concentreren op geld verdienen en in plaats daarvan waarde wilde toevoegen en anderen wilde dienen, zijn materiële succes toenam. Hij adviseert dat succes voortkomt uit het nastreven van waar je gepassioneerd over bent en waar je een aanzienlijke impact kunt hebben. Door te focussen op het creëren van waarde voor anderen, volgt financieel succes vanzelf.
Wat zijn de huidige trends op het gebied van harde activa? Veel grondstoffen, waaronder edelmetalen, cacao en aardgas, hebben een sterk jaar achter de rug. Bevinden we ons in een nieuwe bullmarkt voor harde activa, en zo ja, hoe lang verwacht u dat deze zal duren?
Rick stelt dat we ons inderdaad in een bullmarkt bevinden voor grondstoffen, maar de huidige prijsprestaties weerspiegelen vooral een terugkeer naar het gemiddelde na een periode van underperformance. Edelmetalen stijgen als gevolg van de groeiende angst voor de koopkracht van fiat-valuta’s, omdat mensen een afdekking zoeken tegen economische instabiliteit. Deze angst wordt ingegeven door zorgen over inflatie en de devaluatie van in fiat luidende spaar- en beleggingsactiva.
Ook naar industriële materialen is er steeds meer vraag. In de afgelopen 40 jaar hebben wereldwijde inspanningen de armoede aanzienlijk verminderd, waardoor ongeveer 2 miljard mensen hun levensstandaard kunnen verbeteren en kunnen concurreren om hulpbronnen. De afgelopen 30 jaar is er echter ondergeïnvesteerd in de productiecapaciteit van natuurlijke hulpbronnen. Dit gebrek aan investeringen in duurzaam kapitaal betekent dat ons vermogen om deze materialen te produceren hapert, net nu de vraag groeit.
Rick is van mening dat hoewel de prijsprestaties die we tot nu toe hebben gezien een terugkeer naar het gemiddelde weerspiegelen, we aan het begin staan van een bullmarkt in natuurlijke hulpbronnen. De prijzen zullen waarschijnlijk boven het gemiddelde blijven stijgen als gevolg van deze onderliggende factoren.
Om een honkbalanalogie te gebruiken, hoe ver denk je dat we in deze nieuwe bullmarkt voor harde activa zijn, gezien het feit dat het tot nu toe voornamelijk een terugkeer naar het gemiddelde is geweest?
Rick gelooft dat we ongeveer door de terugkeer naar het gemiddelde heen zijn, met name in grondstoffen en edelmetalen. Hij merkt op dat goud de afgelopen twee jaar ongeveer 20-22% is gestegen, wat hij toeschrijft aan een terugkeer naar het gemiddelde, vergelijkbaar met het herstel van de olieprijs na de uitverkoop van COVID.
In termen van de analogie met de bullmarkt suggereert Rick dat we ons in de zeer vroege stadia bevinden, rond de tweede inning. Hij benadrukt dat het marktaandeel van edelmetalen in de VS momenteel minder dan 0,5% van alle spaar- en beleggingsactiva bedraagt, een daling ten opzichte van een gemiddelde van 2% in vier decennia. Als dit marktaandeel terugkeert naar het gemiddelde, kan de vraag naar edelmetalen verviervoudigen.
Rick benadrukt dat hij goud niet bezit voor handelswinsten op korte termijn, maar als verzekering tegen ernstige economische instabiliteit. Hij maakt zich zorgen over scenario’s waarin de goudprijs zou kunnen stijgen tot $ 7.000 – $ 9.000 als gevolg van economische crises, wat een negatieve invloed zou hebben op andere delen van zijn portefeuille en leven. Daarom beschouwt hij goud als een vorm van koopkrachtverzekering en belegt hij in goudaandelen vanwege zijn expertise en beleggingsinzicht.
Rick en ik bespreken het potentieel voor edelmetalen om terug te keren naar hun historische marktaandeel. Ik vraag hem of hij verwacht dat het marktaandeel van edelmetalen in de wereldbesparingen zal terugkeren naar het historische gemiddelde van 2 procent, een stijging ten opzichte van de huidige 0,5 procent, en of het dat gemiddelde misschien overschrijdt. Rick bevestigt deze numerieke mijlpalen, maar benadrukt het belang van fundamentele mijlpalen, zoals het stoppen van kwantitatieve versoepeling en het in evenwicht brengen van de federale begroting. Hij wijst erop dat de verplichtingen van de federale overheid op de balans meer dan $ 34 biljoen bedragen, met rechten buiten de balans zoals Medicare, Medicaid en sociale zekerheid die meer dan $ 100 biljoen meer toevoegen. Het begrotingstekort groeit elke 100 dagen met $ 1 biljoen. Rick suggereert dat zodra deze problemen zijn opgelost, zijn bezorgdheid over goud zal afnemen.
Ik spreek dan mijn scepsis uit over het feit dat het Congres binnenkort rationeel handelt, waardoor goud voorlopig een veilige gok is. Rick is het daarmee eens en deelt een anekdote over een gesprek met een congreslid dat geen begrip had van de werkelijke kosten van levensonderhoud, aangezien de CPI aanzienlijke uitgaven zoals voedsel en brandstof uitsluit. Deze onwetendheid baart ons beiden zorgen.
We bespreken verder hoe het onderwijssysteem er niet in slaagt financiële geletterdheid aan te leren, wat leidt tot slechte besluitvorming in het Congres. Ik noem Neil Kashkari van de Minneapolis Fed, die niet kon geloven dat werknemers een recessie zouden verkiezen boven inflatie, en wees op een kloof tussen beleidsmakers en de realiteit van het publiek.
Rick onderstreept de rol van edelmetalen bij het verstrekken van verzekeringen. Hij legt uit dat een kleine allocatie naar goud een substantiële portefeuillebescherming biedt. Terugkijkend op eerdere bullmarkten, merkt Rick op dat goud dramatisch is gestegen en suggereert hij dat een soortgelijke trend zich opnieuw zou kunnen voordoen. Hij benadrukt dat een grote investering in goud niet nodig is om significante verzekeringen en potentiële beloningen te behalen, vooral niet in een aanstaande bullmarkt.
Kunt u in het kort de belangrijkste trends schetsen in de verschillende sectoren van harde activa, waaronder edelmetalen, en wat u ziet als drijvende kracht achter deze trends in de toekomst?
Rick gelooft dat de goudmarkt zal worden gedreven door toenemende angst voor de stabiliteit van fiat-valuta’s en hoge inflatie. Naarmate de Fed de rente mogelijk verlaagt, kunnen lange termijn obligaties onaantrekkelijk worden, waardoor beleggers in de richting van goud worden geduwd. Centrale banken waren de belangrijkste kopers van goud, maar nu nemen de individuele aankopen in West-Europa en de VS toe, wat zou kunnen leiden tot meer investeringen in goudvoorraden.
De interesse van Wall Street in goudaandelen begint te groeien, maar is traag als gevolg van stijgende productiekosten, waaronder arbeid, energie en kapitaaluitgaven. Ondanks de stijging van de goudprijs zijn de marges onder druk komen te staan. Goudproducenten van hoge kwaliteit beginnen echter marge-uitbreiding te zien, wat meer institutionele beleggers, zoals schenkingen en pensioenfondsen, naar goudaandelen zou moeten trekken. Historisch gezien heeft de mijnbouwsector ondermaats gepresteerd ondanks aanzienlijke stijgingen van de goudprijs, wat leidde tot scepsis over de prestaties van de sector. Naarmate de marges verbeteren, verwacht Rick echter dat er meer generalistische investeringen in de goudruimte zullen stromen.
Heeft u opmerkelijke inzichten over de zilvermarkt?
Rick legt uit dat zilver doorgaans het leiderschap overneemt in bullmarkten voor edelmetalen nadat goud momentum heeft gekregen. De hogere volatiliteit en lagere eenheidskosten van zilver drijven het verder en sneller. In de afgelopen zes maanden hebben junior zilveraandelen aanzienlijke bewegingen laten zien, wat wijst op een nieuwe bullmarkt voor zilver. Historisch gezien hebben zilveraandelen dramatische winsten geboekt, zoals de stijging van Coeur d’Alene Silver van $ 0,10 naar $ 65 in de jaren 1970 en de stijging van Pan American Silver van $ 0,50 naar $ 40 in zes jaar in de vroege jaren 1990. Een bullmarkt voor zilveraandelen is opmerkelijk en het begrijpen van de fundamenten van zilveraandelen is cruciaal voor beleggers.
Wat zijn volgens u de belangrijkste trends voor de energiesector in het komende jaar?
Rick ziet de energiesector als een duidelijke investeringsmogelijkheid. Ondanks beweringen van figuren als Greta Thunberg, president Biden en premier Trudeau dat fossiele brandstoffen hun einde naderen, is de realiteit anders. In de afgelopen 40 jaar is meer dan $ 5 biljoen uitgegeven aan alternatieve energie, maar het marktaandeel van fossiele brandstoffen is slechts gedaald van 82% naar 81%.
Bovendien investeert de wereldwijde olie-industrie, inclusief staatsbedrijven, met ongeveer $ 1 miljard per dag te weinig in het in stand houden van kapitaal. Deze onder investering zal waarschijnlijk leiden tot aanbodtekorten, wat op zijn beurt hogere prijzen ondersteunt. Rick stelt voor om zich te concentreren op winstgevende bedrijven met solide projectpijplijnen die investeren in duurzaam kapitaal. Deze bedrijven genereren momenteel een record vrije kasstroom, waarvan sommige dividenden uitkeren en aandelen terugkopen. Investeren in deze bedrijven voor de komende vijf jaar wordt gezien als een bijna no-brainer, omdat ze zelfs op korte termijn een sterk rendement en groeipotentieel bieden.
Heeft u opmerkelijke inzichten over industriële metalen en zachte landbouwgrondstoffen?
Rick stelt dat zachte landbouwgrondstoffen erg moeilijk te voorspellen zijn vanwege het jaarlijkse karakter van gewassen, wat aanzienlijke schommelingen in vraag en aanbod kan veroorzaken. Hoge tarweprijzen kunnen bijvoorbeeld leiden tot meer aanplant, gevolgd door prijsinstortingen in de daaropvolgende jaren. Hij geeft toe dat ondanks het feit dat hij deze trends al 40 jaar probeert te voorspellen, zijn staat van dienst consequent niet succesvol is geweest, dus hij geeft er de voorkeur aan geen voorspellingen op dit gebied te doen.
Hij voegt eraan toe dat landbouwgrond van hoge kwaliteit weer aantrekkelijker wordt naarmate het groeitempo is afgevlakt, ook al is de inflatie dat niet. Zo’n zes à zeven jaar geleden was er sprake van een aanzienlijke stijging van de prijzen van landbouwgrond. Hij vermeldt dat landbouwgrond een geweldig gelokaliseerd bedrijf is, vooral als je in een gebied met veel landbouwgrond woont en lokale boerenfamilies kent. Voor passieve beleggers zijn er echter gemakkelijkere manieren om geld te verdienen dan te investeren in landbouwgrond.
Rick ziet positieve ontwikkelingen in de sector industriële materialen. De koperprijzen zijn hoog genoeg om de huidige productieniveaus te handhaven, maar niet om nieuwe mijnen te stimuleren. Politieke risico’s, zoals Panama’s nationalisatie van de Cobre Panama-mijn, die 3% van de kopervoorraad in de wereld treft, zijn een punt van zorg. De nikkelprijzen zijn met 50% gedaald, wat heeft geleid tot productieverlagingen, wat de komende 2-3 jaar gevolgen zal hebben voor het aanbod.
Lithium heeft een aanzienlijke prijsstijging doorgemaakt als gevolg van de grote vraag naar lithium-ionbatterijen. Het probleem was niet een tekort aan lithium zelf, maar een gebrek aan raffinagecapaciteit. Na een verzesvoudiging zijn de lithiumprijzen nu met 75% gedaald naarmate er meer aanbod online komt. Rick verwacht dat lithium over 2-3 jaar niet populair zal zijn bij investeerders, waardoor kansen ontstaan om waardevolle lithiumafzettingen tegen lage prijzen te kopen. Hij is van mening dat een ernstig overaanbod en prijzen onder de productiekosten de weg vrijmaken voor een dramatisch herstel van de markt.
Om de honkbalanalogie te gebruiken, waar denk je dat we zijn in de progressie van de uraniummarkt?
Rick gelooft dat we ons in de latere innings van de uraniummarkt bevinden, rond de 6e of 7e inning. “Het gemakkelijke geld” is al verdiend met de prijs van uranium die stijgt van $ 20 naar $ 80 – $ 90 per pond. Hij heeft genoeg van zijn uraniumvoorraden verkocht om geen netto investering meer over te houden.
Hij benadrukt dat de markt verschuift van een spotmarkt naar een termijnmarkt, waar producenten en consumenten langetermijncontracten kunnen afsluiten met gespecificeerde prijzen en voorwaarden. Dit vermindert het giswerk naar de prijs en de marges, waardoor uranium uniek is in vergelijking met andere grondstoffen. Dit vermogen om projecten in de pre-productiefase met zekerheid te waarderen, is belangrijk en de moeite waard om in de toekomst verder te bespreken.
Welke invloed zou vrede in Oekraïne hebben op de wereldwijde grondstoffenmarkt?
Rick is van mening dat vrede in Oekraïne op korte termijn een verrassend kleine impact zou hebben op de wereldwijde grondstoffenmarkt. Een mogelijk effect zou een daling van de prijs van grond en vloeibaar aardgas van de VS naar Europa kunnen zijn als gevolg van de verwachte terugkeer van Russisch gas. Onderliggende problemen zoals leveringsproblemen en de fiscal cliff in de VS zouden echter blijven bestaan. Er zou een tijdelijke daling van de goudprijs kunnen zijn als gevolg van misvattingen over geopolitiek die de kracht van goud drijft, maar de druk op de Amerikaanse begroting zou aanzienlijk blijven en het Congres zou waarschijnlijk andere manieren vinden om geld uit te geven.
Hoeveel infrastructuur is er vandaag de dag om de vooroorlogse gasvolumes tussen Rusland en Europa te herstellen, gezien de sabotage van de Nord Stream-gaspijpleiding?
Het herstel van de vooroorlogse gasvolumes tussen Rusland en Europa zal een uitdaging zijn vanwege de vernietiging van de Nord Stream-pijpleiding en de onderinvestering van Rusland in het behoud van productie- en transmissiecapaciteit. Het kan 2-3 jaar duren om deze problemen aan te pakken. De olieprijzen zouden op de termijnmarkt kunnen dalen met de verwachting dat er meer Russische olie zal stromen. De sancties zijn echter niet effectief geweest, aangezien Russische olie nog steeds wordt gekocht door landen als India, waardoor olie een vervangbare grondstof wordt en een groot deel van de situatie politiek theater is.
Als iemand een ADR heeft in een Russisch bedrijf, is er dan enige hoop voor de toekomstige waarde ervan, of is het in wezen waardeloos?
Rick, die eigenaar is van vijf ADR’s in Russische bedrijven, zegt dat er manieren zijn om ze om te zetten in gewone aandelen die in Rusland worden verhandeld. Amerikanen kunnen rekeningen openen bij Russische banken zoals Sberbank om deze aandelen te verhandelen. Hoewel hij ervoor heeft gekozen om deze optie niet na te streven, gelooft hij dat er uiteindelijk een toenadering tot Rusland zal komen, waardoor de waarde van ADR’s zou kunnen worden hersteld.
Wat zijn volgens u de gevolgen als de situatie in het Midden-Oosten dramatisch escaleert?
Rick stelt dat het Midden-Oosten een cruciale bron van wereldwijde energie is, en dat een aanzienlijke escalatie, zoals raketaanvallen die de Straat van Hormuz afsluiten, een dramatische impact zou hebben. Zelfs als een deel van de ruwe olie door Saoedi-Arabië wordt omgeleid, zou een ernstige verstoring in de regio de energiemarkt destabiliseren, waardoor de olieprijzen mogelijk tot extreme niveaus zouden stijgen. Gezien de kritieke aard van energie is de vraag op korte termijn inelastisch, wat betekent dat de prijzen kunnen stijgen zonder het verbruik aanzienlijk te verminderen.
Wat zal volgens u de meest opvallende impact zijn op de grondstoffenmarkten, afhankelijk van de uitkomst van de komende Amerikaanse presidentsverkiezingen?
Rick is van mening dat als Trump wint, de aandelenmarkten, met name olie- en energieaandelen, sterker zouden zijn vanwege de perceptie dat hij pro-energie is. Hij denkt dat een overwinning van Trump op korte termijn de economie en de grondstoffenvoorraden ten goede zou komen, omdat hij minder vijandig staat tegenover de ontwikkeling van energie en hulpbronnen. Een overwinning van Biden zou het tegenovergestelde zijn.
Welke belangrijke les heb je in je carrière geleerd waarvan je denkt dat die waardevol is voor ons publiek?
Rick benadrukt het belang van dankbaarheid en bedachtzaamheid. Hij vertelt dat toen hij stopte met zich te concentreren op geld verdienen en in plaats daarvan waarde wilde toevoegen en anderen wilde dienen, zijn materiële succes toenam. Hij adviseert dat succes voortkomt uit het nastreven van waar je gepassioneerd over bent en waar je een aanzienlijke impact kunt hebben. Door te focussen op het creëren van waarde voor anderen, volgt financieel succes vanzelf.
Geschreven door Adam Taggart
Trend Trading Compass is een geregistreerde beleggingsadviseur.
Wij produceren en distribueren educatieve content die is afgestemd op de individuele belegger. Het is belangrijk op te merken dat deze inhoud GEEN beleggingsadvies is, individueel of anderszins, en ook niet als zodanig mag worden opgevat.
We raden de meeste beleggers, vooral als ze onervaren zijn, aan om te overwegen om te profiteren van de leiding en begeleiding van een gekwalificeerde financieel adviseur met een goede reputatie die een gepersonaliseerd financieel plan kan ontwikkelen en implementeren op basis van de unieke doelen, behoeften en risicotolerantie van een klant.
BELANGRIJKE OPMERKING: Er zijn risico’s verbonden aan beleggen in effecten.
Beleggen in aandelen, obligaties, op de beurs verhandelde fondsen, beleggingsfondsen en geldmarktfondsen brengt het risico op verlies met zich mee. Verlies van hoofdsom is mogelijk. Sommige beleggingen met een hoog risico kunnen gebruik maken van hefboomwerking, wat de winsten en verliezen zal accentueren. Buitenlandse beleggingen brengen bijzondere risico’s met zich mee, waaronder een grotere volatiliteit en politieke, economische en valutarisico’s en verschillen in boekhoudmethoden.
